工程机械广泛应用于基建和地产等领域，被视为经济的晴雨表。房地产和基建是国内工程机械行业需求的两大支柱，当前国内房地产领域出台了一系列政策“组合拳”，包括实施认房不认贷、降低存量房贷利率、减少首付比例等措施，房地产市场的宽松政策达到新高度，将进一步激发国内工程机械市场的需求。

工程机械的产业链中，上游主要包括钢材和核心零部件（如液压系统、发动机等），下游应用包括水利、电力、道路等基础设施项目，以及房地产开发和矿山开采等。

本文重点梳理全球最大的十家工程机械厂商，其中有两家企业来自中国。

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卡特彼勒创立于1925年，总部在美国伊利诺伊州，公司是全球领先的建筑和采矿设备、柴油与天然气发动机以及工业气体涡轮机制造商。

卡特彼勒的业务遍布全球各大洲，包括156家独立代理商，为192个国家提供服务。2023年卡特彼勒在北美工程机械市场的占有率高达64.6%，稳坐行业领头羊的位置。

作为美国工程机械行业的龙头，卡特彼勒的盈利能力远超行业平均水平。同时由于工程机械行业的独特性，该公司的业绩弹性也大于平均水准。从历史数据来看，卡特彼勒一直享有较高的估值溢价。

卡特彼勒2023年销售和收入为671亿美元，同比增长13%，这一增长主要得益于良好的售价和销量提升。

卡特彼勒主要产品：

资料来源：卡特彼勒官网

小松集团（KOMATSU），创立于1921年，总部在日本东京，公司在世界各地如中国、美国、欧洲等地均设有地区总部，集团拥有143家子公司，员工总数超过3万名。

作为全球第二大工程机械及矿山机械制造巨头，小松由工程机械和矿用设备两大业务共同驱动。

小松机械提供多样化的工程机械产品，包括挖掘机、推土机、装载机、自卸卡车等。其中，推土机、装载机和挖掘机是小松的三大核心产品。

从历史复盘来看，1970年小松的产品重心发生了变化。此前推土机是公司的明星产品，而后转变为轮式装载机和液压挖掘机。

小松的产品线策略是根据其“明星产品”来调整主打产品。在并购策略上，由于整合日本国内同业的难度较大，小松首先选择了并购海外企业，这一战略是基于日元升值趋势和工程机械行业的发展前景所作出的最佳选择。

小松曾凭借其领先的液压技术，在美国市场上成功击败了卡特彼勒。此外，在地下工程机械领域，如盾构机和TBM等方面小松也取得了成绩。

2023年4-12月，小松工程机械、采矿和公用事业设备销售额同比增长10.8%。

徐工机械前身是1943年创立的的华兴铁工厂，华兴铁工厂制造出了中国的第一台汽车起重机和蒸汽压路机。徐工机械正式成立于1993年，并在1996年在深圳证券交易所成功上市。

早在2008年前后，公司就已经开始布局大型挖掘机、矿用自卸车等设备；2018年4月徐工机械成功研发出700吨的“神州第一挖”液压挖掘机，一举打破了外资品牌在大型矿用机械设备领域的垄断地位。2022年公司进一步扩大了规模，成功反向收购了徐工有限，徐工集团工程机械板块整体上市。

当前徐工机械已经成为中国工程机械行业内规模最大、产品线最全、竞争力和影响力最强的企业之一。目前徐工机械在工程机械全品类中处于领先地位，多款产品在国内市场上占据第一。2023年公司实现营业收入928.48亿元，同比微降1.03%，归母净利润达到了53.26亿元，同比增长了23.51%。

此外，在2023年KHL公布的2022年全球前50强工程机械制造商榜单中，徐工机械再次蝉联全球第三、国内第一的宝座。

徐工机械部分产品图示：

资料来源：公司公告

约翰迪尔机械始创于1837年，总部位于美国，是全球工程机械、农用机械和草坪机械设备制造领先者。约翰迪尔业务遍布全球，在11个国家建立了工业基地。自20世纪中叶起，约翰迪尔涉足工程机械领域，提供包括挖掘机、装载机、推土机等一系列产品线，为进一步深耕该领域，1956年公司成立了专门的工业设备部门，致力于建筑机械的研发与制造。

截至 2024年1 月 29 日的第一财季，该公司报告净利润从去年同期的 19.6 亿美元（即每股 6.55 美元）下降至 17.5 亿美元（即每股 6.23 美元）， 预计 FY2024 年净利润为 75 亿至 77.5 亿美元。

三一重工始建于1994年，2003年在上海证券交易所上市。

从2006年在印度建立首个海外生产基地开始，三一重工已经成功在全球布局了五个生产基地。2018年公司开启数智化转型之路，随着灯塔工厂的陆续投产，进一步提升了其在全球市场的竞争力。

三一重工的发展策略与卡特彼勒有着异曲同工之妙。从战略布局上看，公司逐渐从工程机械扩展到煤机、港口机械和矿山机械，产品布局上，三一重工从混凝土行业的领头羊逐渐发展成为挖掘机等多元产品的国内领先者。

三一重工在原有的混凝土泵车和路面机械业务基础上，不断整合集团内的工程机械资产。经过多年的发展已经形成了涵盖混凝土机械、路面机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械等多个领域的工程机械全产业链布局。

当前三一重工的混凝土产品已成为全球领先的品牌，而挖掘机等主导产品也在中国市场占据第一。

国内市场占有率方面来看，2023年三一重工和徐工机械市占率都在20%以上，并超过了国际巨头卡特彼勒的份额。

三一重工部分产品图示：

资料来源：公司官网

沃尔沃建筑设备是沃尔沃集团核心成员，自1832年成立以来，沃尔沃建筑设备已经从一个地方工厂成长为全球最大的建筑设备制造商之一。公司主要生产不同型号的挖掘机，轮式装载机，自行式平地机，铰接式卡车等产品，业务遍及150多个国家。

沃尔沃生产多种型号的挖掘机，如EC380DL履带式挖掘机，适用于各种土方工程、基础设施建设等。

2023年全年，沃尔沃建筑设备实现净销售额1049.81亿瑞典克朗（约人民币719.19亿元），较2022年同期1002.61亿瑞典克朗（约人民币686.86亿元）同比增长5%；2023年设备销售额增长4%，服务销售额增长8%。

沃尔沃建筑设备2023年第四季度及全年净销售额：

资料来源：沃尔沃建筑

利勃海尔是全球建筑机械的领先者，由汉斯·利勃海尔于1949年创立，至今仍然是一家纯粹的家族企业。经过几十年的发展，已经壮大成为在全球各大洲拥有超过100家公司、雇员总数近38,000人的大型企业集团。

利勃海尔的工程机械因稳固性享誉全球，公司的产品线包括多种型号和规格的塔吊和移动式建筑起重机，各类土方机械如液压挖掘机、轮式装载机、履带式推土机、履带式装载机和伸缩臂式装卸设备和自卸车等。

针对特殊的地下施工需求，利勃海尔提供通用的重载循环履带起重机和专用的打桩钻机。同时混凝土浇筑技术提供了一整套高效经济的解决方案，确保了混凝土的高品质运输和生产。

利勃海尔的深基础机械设备以多功能性著称，在极端环境下也能展现出强大的工作能力。

2023财年利勃海尔的营收达到140.42亿欧元，这一数字创下历史新高。与上年相比，2023年的营收增长了11.5%，增长势头强劲。

在2023年全球工程机械制造商50强中，日立建机名列第8位。

日立建机隶属于日本日立，1970年成立，总部位于日本东京。公司拥有一流的建筑机械，是世界上最大的挖掘机跨国制造商之一。日立建机1972年成立日立建机欧洲公司，开启全球化布局，日本最大的800吨级超大型液压挖掘机（即EX8000）就来自于日立建机。2023财年前三季度，日立建机销售收入10,203.69亿日元，同比增长13.0%。

除上述厂商外，山推维克和杰西博位列第九和第十。当前全球工程机械产业的竞争格局集中度仍有望进一步提升。国内工程机械产品已经具备了全球竞争力，有望在全球范围内进一步拓展市场份额。除上述提及的国内两家龙头厂商外，中国工程机械主要布局厂商还包括中联重科、柳工、中国龙工、山推股份、铁建重工、山河智能、浙江鼎力、福田雷沃等，都在细分领域具有强劲的实力。

在海外市场工程机械需求波动不大的背景下，国内龙头企业随着全球竞争力的持续提升，有望不断提升全球市场份额，从东南亚向欧美市场延伸，在全球市场增量的推动下，工程机械行业的 新一轮周期的表现值得期待。

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