疫情期间，很多人都曾动过押注疫情反转股的心事，但是在众多疫情受灾股中，目前看反转效果最佳者非春秋航空莫属。2023年，即使在上半年国际航线依然半残的情况下，春秋航空全年最终还是实现了营业收入179.38亿，同比增长114.34%；净利润22.57亿，同比增长174.36%；扣非净利润169.8%，同比增长169.8%；ROE达到15.32%，一举超越了疫情前的2019年，可谓货真价实的率先完成了满血复活。

公司之所以能取得如此佳绩，一是得益于疫情管控结束后，航空出行需求的快速复苏，2023年全行业共完成运输总周转量1,188.3亿吨公里、旅客运输量6.2亿人次、货邮运输量735.4万吨，已恢复至2019年同期的91.9%、93.9%、97.6%；全行业飞机日利用率8.1小时，同比提高3.8小时，市场大环境已基本接近疫情前的水平。

二是在于公司市场份额的提升，2023年春秋航空共完成运输总周转量384,975.5万吨公里、旅客周转量4,243,177.1万人公里、运输旅客2,413.3万人次、客座率为89.4%，分别较2022年上升81.6%、87.3%、77.4%和14.7个百分点，前三项恢复至 2019 年同期的106.9%、106.9%和107.8%，客座率仅比2019年水平低1.4个百分点。也就是说在整体市场尚未彻底恢复至疫情前水平时，春秋已经完成了对自身2019年水平的超越，多出来的部分自然只能来自于原属于别人的市场份额。特别是全行业国际旅客运输量仅恢复到 2019年的四成左右，但春秋在7、８月间，所投入国际航线可用座位公里已恢复至2019年同期近6成的水平，实在值得点赞。

春秋的表现能够如此彪悍，主要在于：１、相对于国有大型航空公司，公司拥有绝对领先的成本管控能力，几乎处于一种降维打击状态。

２、相对起其他民营廉价航空公司，春秋又拥有领先的规模效应，由于航空公司是重资产、高资本支出的生意模式，所以谁家的机队使用率最高，平摊下来的固定成本也就最低。而这一点恰恰是后来者不太好追赶的。

３、正因为上述两点相对优势的存在，故而春秋的抗打压能力最强，可以在疫情期间实行逆市扩张，2019年春秋只有93架飞机、210条国内外航线，到2023年已达到了121架飞机（其中2023年新引进6架空客A320neo机型飞机，退出1架A320ceo机型飞机，净增５架飞机）、216条国内外航线。

进入2024年之后，春秋航空再接再厉，1-3月份共实现营业收入51.68亿，净利润8.1亿、扣非净利润8.1亿，分别同比增长33.79%、127.78%、137.82%，再度刷新了史上最好的一季度纪录，又一次将上市同行们远远地甩在了身后。

业绩能够持续爆炸主要原因为：１、今年春运旺季全社会出行创历史新高，公司航班量回升，飞机日用率持续得到改善；２、得益于出色的成本控制，经营效率持续提升，单位ASK含油成本同比下降3.98%，同比2019年仅略升5.49%，但单位ASK扣油成本同比下降4.37%，较2019年同期下降了4.28%。因此，个人认为春秋立足于行业的竞争优势是具有可持续性的，当前股价不算贵，基本处于较为合理的价格区间，未来有望随着行业的进一步恢复以及航空出行普及度的提升，取得更大的进步。

（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）