一、中国东航经营业绩分析。

1、公司2023年实现营业收入1137亿元，同比增长 145.63%，其中客运业务收入1045亿元，占比为91.94%，国内及国际航空收入分别为901亿、208亿，占比分别为79.25%、18.24%。2023年航空运输业运输总周转量及旅客运输量同比分别增长98.3%、146.1%，因而公司业务量也随之大幅增长，同比增长率分别为172.0%、145.6%，这就是公司2023年营业收入大幅增长的原因。

2、2023年公司净亏81.68亿元，排行业第一的位置，而2022年净亏数据为373.86亿元，减亏的主要原因是营业收入大幅增长，但也显示了公司面临较大的经营成本压力，2023年毛利率仅为1.13%，较2020年之前毛利率超10%相比，是差开了一大截，而且在同行业内相比，公司毛利率处于倒数第二的位置，而且差距也是比较明显，其中南航、国航的毛利率分别为7.72%、5.02%。

3、同时公司经营受外围因素影响较大，如国际地缘风险因素、汇率波动、国际油价波动等因素，均将较大程度影响到公司的经营状况。2024年以来国际美布两油涨幅在8%左右，这给公司经营成本带来较大的压力，今年一季度公司仍净亏8.03亿元，是仅有两家同类公司净亏之一。而随着行业竞争加剧及铁路公路的替代性，公司面临的竞争压力日趋明显，因此公司未来盈利水平的提升前景是不容乐观的。

二、公司未来投资价值面临一定的下行压力。

截至5月8日收盘，公司收盘价为3.79元，而其历史最高点位曾达到23.99元，今年以来已累计跌幅2.32%，明显跑输大盘，而港股收盘价仅为1.97港币，AH股溢价率超92%，这将对公司A股估值的提升带来一定的负面影响。另外公司目前处于净亏状态，未来盈利水平的提升面临较多不确定因素的影响，国际地缘风险因素及国际油价的波动，将是影响公司估值的最主要因素，我分析判断公司未来投资价值仍有下行空间。