今年以来，焦煤价格经历了显著的“V”字形波动。期货价格在年初时稳定在大约每吨1700元，4月初价格下跌至每吨1400元的低谷后，迅速反弹，至5月7日时一度冲高到每吨1889元，涨幅超过了34%。
自4月中旬起，由于下游需求的好转，焦煤价格开始企稳并有所回升同时动力煤价格也停止下跌。随着稳定经济增长政策的持续推进，预计工业用电和非电力需求都将有所提升。
从全球视角来看，焦煤市场的供需存在一定的不平衡。据世界钢铁协会的预测，到2025年，钢铁产量将增加1.6亿吨，这将导致对炼焦煤的需求增加8736万吨。供应端的增长却相对不足，主要出口国的炼焦煤增量预计仅为约5096万吨。由于这种供需缺口，预计未来全球炼焦煤的价格中枢有可能会上升。
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焦煤行业概览参考《中国煤炭分类—GB-5751-86》，我国的煤种分类采用了两级体系。根据煤化程度将煤炭分为褐煤、烟煤和无烟煤三大类。在这三大类别下，依据不同的特性指标进行了更为细致的分类
焦煤是关键的资源产业，我国几乎所有的焦煤都被用于生产焦炭，而这些焦炭主要用于生铁的冶炼，只有少量被用于化工和有色金属的冶炼。
随着高炉的大型化，对焦炭的反应后强度有了更高的要求，这也增加了对主焦煤、肥煤等煤种的需求。肥煤、焦煤和瘦煤等煤种相对较为稀缺，在能源紧张的背景下，电力用煤的供应会得到优先保障，这进一步加剧了焦煤的供需紧张状况，导致其价格具有较大的弹性。此外由于焦煤的特殊性质，其原煤价格长期高于动力煤。
我国对于焦煤的外部依赖度相对较高，而大部分的焦煤增量都来源于蒙古和俄罗斯。
炼焦煤在我国属于稀缺资源，仅占煤炭总储量的20-25%。近年来国内的炼焦煤产量保持相对稳定增量有限，这主要是由于近年来新投产和在建的焦煤矿井数量较少、焦煤矿井的产能提升面临挑战、现有的矿井资源逐渐枯竭以及精煤的洗出率逐年下降等多重因素所致。
焦煤产业链梳理产业链视角来看，焦煤生产在煤焦钢产业链中处于最上游的位置，焦煤矿首先开采出炼焦烟煤，随后将其送往洗煤厂进行洗选。在此过程中，会筛选出炼焦精煤用于炼焦，而剩余的洗沫煤则主要用作动力煤，炼焦精煤被送往焦化厂，在那里经过高温干馏后转化为焦炭。
焦炭的主要用途是冶炼生铁，同时也被用于冶炼其他黑色和有色金属，以及生产电石等化工产品。生铁会与废钢一同被用于冶炼粗钢，而粗钢则会经过进一步加工成为钢材。
在焦炭的生产环节中，焦化厂根据特定的比例将各种炼焦煤进行配煤后炼焦。由于各家焦化企业在焦炭质量和成本控制上的要求不尽相同，因此各煤种的掺配比例存在显著的差异。为了确保焦炭的质量，企业通常不会完全放弃某种配煤，而是会根据实际需求调整各种煤的掺配比例。
焦煤产业链图示：
资料来源：ifind
焦煤产业竞争格局和龙头梳理由于国内和全球供需关系持续紧张，炼焦煤价格有望继续上涨，这将为煤炭企业带来更大的盈利空间。同时，由于企业资本开支较少，因此可用于股东分红的资金比例相对较高。低估值且高分红的焦煤将受到市场的更多关注。
国内焦煤主要布局厂商包括平煤股份、山西焦煤、潞安环能和淮北矿业等。
平煤股份是中南地区的焦煤领军企业，以高分红政策著称；淮北矿业是低估值的区域性焦煤龙头，其煤焦化等业务仍有进一步的增长空间；山3西焦煤是山西国企改革的标杆；潞安环能以其高比例的市场煤销售受到关注。
结语整体而言，随着资金到位率的提高下游终端需求有望进一步改善，各环节也存在一定的补库空间，焦煤价格有望平稳上升。需要注意的是，全年焦煤的供需关系依然趋紧，如果供给端或需求端出现任何变化，都有可能引发当前基本面因素的逆转，从而导致焦煤价格发生反转。
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