“狂飙”的黄金股ETF

老虎财经 2024-04-05 18:00:17

在金价不断刷新历史高位的背景下,黄金股ETF表现出了强烈的市场吸引力。其中,华夏旗下的黄金股ETF更是受到资金疯狂炒作,截至目前,该ETF已连续三日实现涨停,溢价超过30%。

在一路高歌的国际金价带动下,黄金股ETF被“买爆”。

4月3日,华夏基金旗下的黄金股ETF,延迟一个小时开盘后,再次出现暴力拉升现象,直至涨停。据了解,该ETF已经连续三天涨停,溢价率高达30%,创下历史纪录。

而与华夏黄金股ETF跟踪同一指数的永赢黄金股ETF走势却平缓很多,全天上涨4.29%,溢价率只有0.72%。

黄金股ETF受市场热炒离不开金价的快速上涨,4月以来,黄金价格不断刷新历史高位。4月2日,纽约商品交易所的COMEX黄金期货合约突破2300美元每盎司。4月4日伦敦现货黄金也突破2300美元每盎司,创历史新高。

黄金股ETF“一骑绝尘”

继跨境ETF被爆买后,小盘黄金股ETF也开启了炒作之路。

最近一段时间来,黄金期货、现货持续上涨,每天都在刷新历史新高。受此影响,黄金主题ETF大涨,其中黄金股ETF更是跑出了“加速度”。

据了解,目前市场上共有16只黄金主题ETF,其中14只产品的底层产品均为上海黄金交易所的“黄金现货合约”,也就是人民币黄金。

而直接对标黄金股指数的ETF更是少之又少,2023年10月国内首批投资于黄金股指数的基金才得以批准,当前市场上只有华夏基金和永赢基金的黄金股ETF正式运行。

相比于标的资产为黄金现货合约的ETF,黄金股ETF的弹性更大,统计显示,当金价上涨时,过去三年黄金股相比现货黄金的贝塔约1.3倍,上行区间的贝塔1.5倍。

截至4月3日,黄金主题ETF的年内涨幅大部分分布在10%至12%之间,只有两只黄金股ETF的涨幅超过了20%。其中,永赢黄金股ETF成立以来的收益率为28.17%,而华夏黄金股ETF更是“一骑绝尘”,成立以来的涨幅已经达到了79.49%。

具体来看,华夏黄金股ETF成立于今年1月11日,相比于成立稍早的永赢黄金股ETF,该ETF的规模较小,目前份额只剩3913万份,对应规模为5689万元。

或受到资金炒作的影响,近日以来,华夏基金旗下的黄金股ETF的涨幅远超永赢黄金股ETF,从3月28日到4月3日短短5个交易日就大涨47.32%,实现了“三连板”。

不过,高涨幅也对应着高溢价,数据显示,截至4月3日收盘,华夏黄金股ETF的溢价率达到了30.03%,冠绝市场。

与此同时,对于产品的高溢价,基金管理人也在紧急发布公告,提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险,“投资者如果盲目投资,可能遭受重大损失”,同时为保护投资者的利益实行临时停牌。

一般来说,当市场对某一ETF需求急剧增加时,其往往体现为高溢价状态,不过,随着市场情绪的下滑以及套利的人越来越多,这个溢价会逐渐收敛,从而让ETF价格回归正常。

比如今年年初的跨境类基金,部分ETF的溢折率也一度攀升超20%。不过,随着后续海外行情转弱以及套利大军的加入,此前超高溢价的ETF也普遍大幅回落,部分基金数日内“腰斩”。

那么为什么这次华夏基金的黄金股ETF还能持续形成较高的溢价呢?

除了预期黄金价格上涨的炒作情绪外,还有一个主要原因是目前黄金股ETF的资产池中不仅有A股上市公司,还包含港股上市的黄金股。由于3月29和4月1号港股休市,所以这两天暂停股票换购,即便4月2号可以换购了,但要控制20%的申购额度,所以可供投资者套利的空间并不多。

金价大涨“带飞”黄金股

黄金股ETF的暴涨归根结底是由于股市对金价未来的走势更加敏感,所以当金价有进一步上行的预期时,市场将拉升黄金股的估值,从而形成“戴维斯双击”。

以山东黄金为例,在金价走高的背后,该公司的业绩自2023年以来也呈现加速增长态势。

2023年前三季度,山东黄金净利润已超过2022年全年水平,同比增幅高达94.12%。据公司预计,2023年归母净利润预计将达到20亿元至25亿元,同比增加60.53%至100.66%。

从产量来看,山东黄金自产金产销规模也将逐年增长,预计2023年至2025年自产金销量分别为39.8吨、44.6吨、50吨。

总的来看,目前,我国黄金行业的上市公司数量较多,但大型矿企数量较少,依据2022年黄金矿产产量划分,其中,黄金产量大于30吨的企业有2家,分别为紫金矿业和山东黄金,而招金矿业、中金黄金、赤峰黄金的产量则位于10-30吨之间,其余企业的黄金产量据不足10吨。

对于黄金股未来的走势,券商也表示了乐观预期。其中,天风证券认为,剔除通胀影响,黄金价格可能运行到2400美金/盎司以上。黄金股和黄金价格历史趋势趋同,黄金企业利润释放时间滞后于商品表现,因此,权益市场与商品市场的表现存在阶段性背离。但随着黄金价格的持续上涨,黄金股资产负债表修复后,利润释放将更加顺畅。

不过,黄金来到2300美元上方后阻力有所显现,截至4月4日收盘,COMEX黄金盘中再创历史新高,冲至2325.3美元每盎司后有所回落。伦敦金现到达新高2305.61美元每盎司高点后也有所下跌,并回到2300美元以下。

对此,中信建投期货认为,美联储并没确认降息时点,给未来的降息路径带来不确定性,但市场对降息预期的交易十分强劲,给黄金带来了极强的支撑,而过度的提前交易预期也可能积累一些风险,黄金价格或出现短线回调。

“大作手”桥水提前布局

在黄金股ETF异常上涨的背后,基金持有者无疑是最直接的获益者。

从华夏黄金股ETF的发行公告中来看,机构持仓的比例占到了57.79%,其中,上海东证期货有限公司持仓最多,达到了2000万份,以4月3日收盘价计算,上海东证期货有限公司的持仓收益将超1400万元,而其余9名投资者均为券商。

与之相反,在永赢黄金股ETF的发行公告中,前十大持有人则出现了6名私募基金以及4名个人投资者,不过,有意思的是,在该基金产品上市后的半年时间内,持有人出现了大幅调整,机构投资者的比例则从刚上市之初的16.84%大幅上升至60.29%,前十大持有人中,仅有一名自然人,而私募基金则“销声匿迹”。

除了这两家近期大热的ETF外,总的来看,券商资金无疑在布局黄金主题ETF的机构投资者之中占据关键位置。其中,中信证券出现在8只黄金主题ETF的前十大持有人列表,且位列其中4只的第一大持有人,而中信建投证券也现身7只黄金主题ETF的前十大持有人中,此外,广发证券、方正证券、华泰证券的现身频率分别为6只、5只、4只。

值得一提的是,在一众布局黄金主题ETF的“聪明资金”中,知名对冲基金桥水的身影格外醒目。

据了解,桥水在华的私募——桥水(中国)投资管理有限公司(以下简称“桥水中国”),自2022年上半年起,桥水中国便现身华安黄金ETF、易方达黄金ETF、博时黄金ETF前十大持有人行列。

截至2023年年末,桥水全天候增强一号、二号、三号基金均位列博时黄金ETF、易方达黄金ETF前十大持有人之中。桥水全天候增强型中国三号还是华安黄金ETF的第三大持有人。

从持有份额来看,在易方达黄金ETF上,桥水的全天候增强三号、二号和一号产品,持有份额分别为3159.35万份、570.18万份、468.10万份,在博时黄金ETF上,上述三只产品发别持有4662.48万份、871.06万份、929.42万份,在华安黄金ETF上,桥水的全天候增强三号持有8266.46万份。

由于公募年报仅披露ETF的前十大持有人,不排除桥水中国还持有更多的黄金ETF,如果仅仅从上述披露的数据来看,截至当前,桥水中国在黄金ETF的持仓市值已经达到了9.8亿元,相比于年初8.8亿元市值,2024年开年后的4个月内,桥水中国就已在黄金ETF上豪赚了1亿元。

事实上,作为全球顶级对冲基金,桥水在刚刚过去的2023年业绩并不乐观,报告期内总计为投资人亏损26亿美元,旗舰产品Pure Alpha去年亏损达到了7.6%。

然而,或得益于在黄金ETF上的提前布局,在去年较为震荡的市场环境中,桥水在中国的私募产品却逆势斩获了不俗的正收益,资产管理规模也节节攀升。

据了解,桥水中国以黄金ETF为首的全天候策略产品在2023年回报率达到了10%,从2018年推出至2023年年底,年化回报率达到了15.3%。与此同时,桥水中国的资产管理规模也在过去一年翻了一番,大增至400亿元。

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