美联储正如同一位隐秘的魔术师，将市场的注意力引向其他地方，却在暗中操纵着一场“美债狂抛秀”。
当大家都在猜测中国、日本是否在大量抛售美债时，才发现真正的谜底就是美联储自己。
这个全球最大美债持有者如今却摇身一变，成为最大的美债卖家。
为了遏制持续高企的通胀，美联储启动了“量化紧缩”计划，大手笔抛售2万亿美元的美债，引发全球金融市场的震动。
“量化紧缩”背后的故事美联储的“量化紧缩”（QT）政策可追溯至2022年初。
当时，为遏制高通胀，美联储加快了缩减资产负债表的计划，终结了长达十多年的“量化宽松”（QE）政策。
2020年疫情爆发后，美联储大举购买美国国债和抵押贷款支持证券（MBS），使其资产负债表膨胀至近9万亿美元。
然而，随着通胀率飙升至8%以上，2022年6月，美联储宣布启动量化紧缩计划，每月最多缩减475亿美元的美债和350亿美元的MBS。
2023年9月，这一上限增加至每月950亿美元，包括600亿美元的美债和350亿美元的MBS。
迄今，美联储已经抛售了超过2万亿美元的美债和MBS，将资产负债表削减至约7.5万亿美元。
中国和日本的动作在美联储的抛售浪潮中，市场最为关注的是中国和日本这两个全球最大的美债持有国。
根据美国财政部的数据，截至2023年3月，中国持有的美债规模为8500亿美元；
较2022年同期减少了1500亿美元，而日本持有的美债规模为1.1万亿美元，减少了1200亿美元。
两国都在不同程度上减少对美债的依赖，以应对全球金融市场的波动。
中国持续减少美债持有量的背后，是为了优化外汇储备的结构，并降低对美元资产的依赖。
近年来，中国积极推动人民币国际化，增加对“一带一路”沿线国家的投资和贸易合作，减少美元在外汇储备中的占比。
同时，中国还加大了对黄金和非美元货币资产的持有力度。
日本的策略
日本减少美债持有量则与本国的经济政策密切相关。
为了稳定日元汇率，日本央行在2022年9月和11月先后两次入市干预，抛售美元、购买日元。
此外，日本央行还面临国内通胀和国债收益率上升的双重压力，因而减少美债持有量以维持国内市场的流动性。
美联储的抛售策略
美联储的抛售策略并非简单地将美债推向市场，而是以到期回收本金的方式逐步减少持仓。具体操作如下：
不再购买到期美债
美联储持有的美债和MBS中，有部分每月到期。
美联储在量化紧缩期间选择不再将到期的本金用于再投资，而是直接减少持仓。
例如，2023年3月，美联储的持仓减少了约850亿美元。
有序抛售MBS
与美债不同，MBS的流动性较差，美联储采取了逐步抛售的策略。
在2023年3月，美联储直接出售了价值约250亿美元的MBS，主要面向对冲基金和大型金融机构。
对金融市场的影响
美联储的抛售策略在短期内导致了美债收益率的上升。
2023年6月，美国10年期国债收益率一度突破3.5%，达到4年新高。
与此同时，美联储的抛售还导致MBS市场的利差扩大，购房者的抵押贷款利率也随之上升，给美国的房地产市场带来了压力。
全球市场的反应美联储的抛售计划引发了全球金融市场的广泛关注。
其他主要经济体的央行纷纷采取措施应对美债收益率的上升和美元的强势表现。
欧洲央行
欧洲央行面临欧元贬值和通胀高企的双重困境，在2023年初开始加息，并启动了“量化紧缩”计划，每月缩减150亿欧元的资产负债表。然而，由于欧元区债务水平较高，欧洲央行的紧缩幅度受到限制。
日本央行：
新兴市场国家
新兴市场国家在美联储加息和抛售美债的压力下，纷纷采取紧缩货币政策，以防止资本外流和货币贬值。
印度、巴西和土耳其等国央行均上调了基准利率，并加强了外汇市场的干预。
以下真实数据揭示了美联储抛售美债的规模及其影响：
美联储资产负债表
截至2023年4月，美联储的资产负债表规模约为7.5万亿美元，较2022年同期减少了2万亿美元。
10年期国债收益率
2023年3月，美国10年期国债收益率升至3.5%，创下4年新高。
中国和日本的美债持仓
美联储成为全球最大美债卖家的背后，是其对抗通胀、维护金融市场稳定的努力。
尽管量化紧缩对全球市场造成了巨大的压力，但美国自身也无法独善其身。
未来，美联储将继续在遏制通胀与防范经济衰退之间寻找平衡点。
全球央行们也将继续观察这位“隐秘魔术师”的每一个动作，确保在这场货币战争中占据主动。
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文|古绿洲
审核|古绿洲、千树
