4月金股!

雪曼谈商业 2024-04-13 07:39:25

来源:《股市动态分析》研究部

一、普冉股份(688766)

3月表现:当月上涨10.84%,收盘于90.70元。

推荐理由:

1.行业周期拐点明确,龙头业绩超预期,A股存储标的紧随其后。

存储是周期性行业,历史上周期大概4年一周期,前面三轮分别是2012年-2015年、2016年-2019年、2020年-2023年,上一轮周期已经与2023年下半年见底,存储价格随后持续上涨。2024年存储迎来产业新一轮上升期,叠加AI大周期新需求的驱动,本轮上升周期弹性可能会更大。

全球存储产业有三巨头,分别是美光、三星、海力士,他们的业绩对产业周期拐点指向性很强。

1月25日全球存储巨头海力士公布了2023年四季度业绩,营收同比增长47%,环比增长25%,毛利率同比提升20%,环比提升19%,经营指标全面反转;

三星四季度收入同比下滑4%,业绩同比下滑74%,但这是整体业务,实际半导体部门四季度收入环比上升32%,其中存储业务单季收入环比大增49%,分业务看,DRAM和NAND出货量环比均增长30%,ASP同比均是上升态势。

两家巨头给出的指引显示,2024年存储依然供不应求,周期持续向上。

近期美光公布的FY24Q2业绩也是超预期,收入58亿美金(原指引51-55亿美金),环比增长23%,同比增长58%,净利润12.3亿美元,环比实现转正。最关键是,美光对于FYQ3的指引继续乐观,收入64亿美元-68亿美元,毛利率25%-28%,继续提升。

A股方面,此前多家存储厂商披露了2023年业绩预告向好,无论是海外存储巨头还是国内大厂,均显示出,行业景气度已经反转。

2.存储现货行情稳步向上,今年一季度价格继续上涨。

1月以来,存储产品价格震荡攀升,节后存储价格稳中有进,整个一季度各规格产品价格上涨10%-20%不等。

TrendForce预计,2024年二季度DRAM、NAND合约价涨幅在3%-8%之间,第三季进入传统旺季,预期DRAM及NAND产能利用率尚未恢复至满载的前提下,受益于北美CSP厂商补货动能较强,两者合约价环比涨幅有望同步扩大至8%-13%。

3.四季度单季业绩超预期,2024年业绩高增可期。

公司2023年业绩预告显示,全年营收10.5亿元-12亿元,同比增长13.53%-29.75%,预计全年归母净利润为-0.42至-0.63亿元,同比扭亏,其中单季实现营收2.83亿元-4.33亿元,同比增长75.58%-168.68%,环比增长-5.26%-44.98%,预计实现扣非后净利润0.26亿元-0.54亿元,单季同比和环比均扭亏为盈。

如此靓丽的业绩还是在大额计提资产减值损失下实现的。由于主要产品的原材料采购价格较高,公司2023年全年计提了1.1亿元一次性损失,今年产品、原材料均上涨,所以不存在去年的计提情形。

按照四季度扣非后净利润中位值0.4亿元简单线性推算,2024年公司净利润在1.6亿以上,加回计提的减值损失,估算在2.7亿元以上。这还是行业价格刚刚反转的阶段,今年三季度进入旺季后,全年价格仍会进一步上涨的预期,盈利还有提升空间。

按照3亿元的业绩规模算,2024年估值也就22倍,若存储产品继续上涨,估值还会进一步降低。这个估值在半导体行业属于偏低状态,无论行业还是公司基本面都是反转的,确定性较强

二、内蒙华电(600863)

3月表现:当月上涨4.07%,收盘于4.60元。

推荐理由:

内蒙华电曾在一月份推荐过,主要基于公司煤电一体化,且旗下魏家峁煤矿扩产,公司承诺分红比例高达70%等。

本月再次推荐主要基于上游煤炭价格同比下降导致公司成本的下降,同时容量电价的实施,行业一季度利润会大幅度的增长。

1.成本同比下降

这从国家统计局的数据中也可以看出来,2024年1-2月份,电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额1125.1亿元,增长63.1%,但同期煤炭开采和洗选业实现利润总额954.8亿元、同比下降36.8%。所以从统计数据中很容易看出,电力行业利润在大幅增长,而成本端的煤炭在下跌。

2.一季度利润高增长

从国家能源局公布的数据来看,1-2月份火电利用小时数763小时,同比增加44小时。1~2月,全社会用电量累计15316亿千瓦时,同比增长11.0%。这些数据显示电力需求增长较快,火电的利用小时数也在提升。

内蒙华电火电机组均位于内蒙古,60%在蒙西消纳,40%外送华北,蒙西地区高耗能产业占比高,华北地区基准电价高,所以公司电价水平不低,且具备向上弹性。

2024年开始火电公司将会有受益容量电价,这一块对目前公司是利润新的增量,未来可能面临因为调峰导致火电利用小时下降,但现在中短期却实实在在的提升了公司的利润。

基于上述逻辑,本次对内蒙华电进行1-3个月的推荐,直接催化剂就是公司一季报业绩的高增长。

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