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DRAM报价一路向上

存储产品价格强势拉涨，带动相关模组公司业绩飙升，十铨科技总经理陈庆文指出，无论是DRAM或NAND Flash在未来2个季度内，没有任何降价的可能性。

十铨DDR5出货增加，加上DRAM及NAND Flash价格连二季上涨，带动十铨第一季营收及获利跳增。

陈庆文认为，第三、第四季旺季来临，没有降价的可能性，DDR5缓步垫高，估有15％-25％的涨幅；DDR4在库存消耗完毕后，也会跟上DDR5的脚步，下半年涨幅应有3至4成。

十铨第一季合并营收29.94亿元（新台币），较2023年同期大幅增长90.77％，税后纯益2.87亿元，每股税后纯益（EPS）4.1元，单季获利已胜过2023年全年EPS 3.38元。

产品营收组合，以DRAM升至65.54%，Flash降至28.27%、其他占4.2%，不过两大产品均有增长，并朝着高容量高速度方向发展。

十铨公布4月营收达20.43亿元，年减22.99％，月增65.79％，为2024年以来营收最佳成绩。

陈庆文指出，主要是DDR5出货超过5成，且从2023年第四季到2024年第一季，为DDR5及NAND Flash波段涨幅最多的期间，对该公司的营收及毛利贡献度大。

回顾这一波报价上涨，始自于2023年年中，三星、SK海力士及美光等各大原厂减产，致现货价格止跌回升。

预期整体需求没有非常好，但各家原厂积极扩张HBM产能，不只是2024年的配额卖光，2025年也差不多，也挤压DDR4的产能，导致存储产品跌价可能性低，若需求能够恢复，涨价会更猛烈。

十铨存货金额从2023年第四季的33亿元，2024年第一季增加至56亿元，其中，DRAM占7成、Flash占3成。

DRAM之中，有6成是DDR5、4成是DDR4。

十铨的存货增加，着重在中高阶及差异化产品。

观察现货价状况，DDR4主力8GB在2022年第一季达3.65美元，2023年第四季下探至1.45美元，2024年第一季已回升至2.25美元。

DDR5主力16GB自2023年6-7月起缓慢上涨，每个月涨幅约5％-10％，由于原厂生产DDR5跟HBM的产线重叠，加上生产HBM的成本与时间是DDR5的3倍，在各家积极扩充HBM产能下，DDR5价格将持续往上走。

NAND Flash方面，主力512GB TLC Wafer 2023年第二季跌至1.41美元，原厂亏损严重，之后在控制产能下，每季价格都上涨超过20％，2024年第一季回升至3.62元，在供小于求下，涨幅趋势将持续。

陈庆文认为，现阶段AI仍在基础建设中，预期年底开始就会落实在边缘端，AI将带来强劲换机潮。

此外，大型应用、奥运商机等，将会让存储产业走向正常循环。

报价上涨，美光科技股价起飞

美光科技过去一年半来股价飞涨，华尔街少数几名仍旧质疑其涨势的其中一名分析师，终于决定改变主意了。

Baird分析师Tristan Gerra以存储产品报价转强为由，将美光投资评等从中立调高至表现优于大盘，2024年目标价从原本的115美元上修至150美元。

Gerra原本是华尔街少数偏悲观的阵营，他自2021年3月起就将美光投资评等维持在中立。

Gerra表示，虽然他上车时间有点晚，但美光股价最近已从4月初的历史收盘新高拉回超过10%；相信美光将迎来许多上车机会。

随着大型云端服务业者上调存储器订单，目前DRAM报价比渠道最近的预估还强劲。

微软、亚马逊的云端运算服务Amazon Web Services (AWS)很可能已加码订单。

最近调查显示，存储器合约价有望上扬，客户正在加码下单美光高价高效能的DDR5。

这些因素让未来12-18个月的存储器展望前所未见。

预测未来几季DDR5将因客户需求，价格持续比DDR4高出15%。

HBM日益高涨的需求，也让美光受惠。

HBM看来像是正在成形的全新超级循环，推升美光毛利率的潜力前所未见，跟NAND Flash的初期现象很类似。

美光的HBM3E毛利率有望超过60%，预计到了今年底，该公司HBM市占率有望达到7-9% 。

美光科技股价周一大涨4.73%，收120.13美元，创4月16日以来收盘新高，涨幅居费城半导体指数30支成分股之冠。年初迄今，美光股价已大涨40.77%。

慧荣科技前景乐观，股价大涨

周一，摩根大通表达了对慧荣科技的信心，将目标价从85美元上调至90美元，同时维持对该股的增持评级。

乐观基于Silicon Motion的增长前景和利润率的提高。

该公司财务业绩前景良好。

摩根大通预计Silicon Motion2024财年和2025财年的业绩预期将分别增长7%和 6%，因此此次上调评级。

归因于预期客户端SSD控制器部门将表现更强劲，毛利率也将更快提高。

Silicon Motion在企业级SSD控制器市场取得的进展备受瞩目，该公司已经获得了两项设计订单。

成功部分归功于QLC NAND技术在企业存储解决方案中的日益普及。

分析表明，该公司在未来两到三年内有望保持强劲增长。

这一增长受到多种因素的支持，包括正在进行的PC更换周期和更高速SSD驱动器的快速采用，尤其是向PCIe Gen 5技术的过渡有助于提高平均销售价格。

此外，Silicon Motion预计将受益于其eMMC向汽车领域的扩展。

截至2024年第一季度，该公司的市值约为24.7亿美元。资产负债表上的现金多于债务，表明其流动性状况强劲，可能在不确定的市场条件下提供弹性。

值得注意的是，Silicon Motion已连续12年保持股息支付，反映了对股东回报的承诺，截至最新数据，股息收益率为2.02%。

威刚4月营收暴增

模组大厂威刚4月合并营收创历年同期新高，年增逾8成达38.48亿元（新台币）。

累计今年前四月合并营收为147.29亿元，年增逾5成。

威刚表示，目前上游供应商正积极将产能配置与投资重心转向HBM，加上整体产业库存水位相当健康，预期本季DRAM及NAND Flash合约价仍将保持上扬格局，并进一步推动整体毛利率持续增长。

董事长陈立白指出，AI终端应用产品于第三季起陆续上市后，可望带动下半年及2025年更多AI需求涌现，因此，上游供应商无不加速转进HBM与DDR5产品，但目前HBM生产难度与产能耗用率都相当高，在有限产能供给下，2024年DRAM价格上涨机会很高。

NAND Flash方面，虽然目前上游供应商已陆续恢复获利，并逐步调升产能利用率，但对于价格及产能规划仍相当理性，加上近期企业用及数据中心的SSD需求明显复苏，可望支撑NAND Flash价格续扬且稳健的态势。

以4月产品营收贡献而言，DRAM占威刚单月营收比重为37.85％，SSD营收贡献22.45％，存储卡、U盘及其他产品占比39.7％。

前4月，其中DRAM 营收占比41.04％，SSD为26.73％，存储卡、U盘及其他产品则贡献32.23％。

NVIDIA推出B系列产品，其中B200采用容量192GB HBM3e，约等于H100容量的2.4倍，AMD的MI300X，也采用HBM3，并将容量提升至192GB，存储器需求将因AI芯片的竞争而持续成长。

2024年HBM占DRAM产值比重，将由2023年的8.4％，跃升至20.1％，2025年持续提升，将大量消耗DRAM产能，排挤效应可望持续推升DDR4及DDR3报价。

南亚科4月营收同比增加42%

DRAM大厂南亚科公布4月自结合并营收为32.06亿元（新台币），月减5.5%，但比去年同期增加41.9%；累计合并营收127.09亿元，较去年同期增加46.3%。

南亚科此前透露今年DRAM市场维持稳健复苏，总经理李培瑛表示，首季毛利改善只是DRAM复苏的开头，平均售价可望逐季改善，未来产线正常生产，闲置成本提列也会降低，就能持续改善毛利。

地震影响也有机会让DRAM价格改善幅度更乐观一些。

大厂均投入HBM，以供应未来AI、高效运算需求。

现行高阶产品需要不少产能，可能会降低一般DRAM的产出，随着HBM行情看俏，有利于整体DRAM市场库存调整，至于会不会因此出现短缺，仍待持续观察。

在AI应用方面需求仍大于供给。

手机需求部分，过去主要因为中国市场连续几年低迷，去年下半年需求已见改善。

PC方面，如果AI PC放量，就会改善销售量与DRAM装载量。

DRAM整体市场正改善，改善幅度和复苏力道仍待观察，尤其地缘政治、战争、及区域经济的影响，仍需要留意。

预期2024年DRAM市场维持稳健复苏，1B 制程技术8Gb DDR4与 16Gb DDR5 产品预计下半年开始量产。

服务器部分，目前是在制造DDR4的服务器产品，希望能在年底推出DDR5的服务器产品并送样，预计明年就能贡献获利。

英特尔今年股价暴跌39%

今年以来英特尔股价每况愈下，近日该公司发表财测不如预期后，股价更跌至今年新低，英特尔CEO基辛格对公司展现强大信心，自掏腰包趁低点买进。

根据基辛格提交美国证交会（SEC）的文件，他在4月29日至5月1日期间一共投资25万美元买进8,100股英特尔股票，平均每股价格30.85美元。

基辛格这次是通过家族信托买股，而该信托目前持有3.94万股英特尔股票。

基辛格另以个人名义持有10.73万股，其他信托持有44.44万股英特尔股票。

基辛格自2021年当上英特尔CEO以来便大力推动改革，一心要让英特尔重返全球芯片龙头宝座。

这段期间他已多次在英特尔股价低点买进公司股票，上一回是在今年2月，无奈英特尔股价至今迟迟没有反弹。

今年以来英特尔股价下跌39％，同一期间标普500指数上涨7％。

英特尔在4月底发布上季（1至3月）财报后，又因财测不如预期而使股价重挫，在5月1日收盘跌至30.37美元，创下今年以来新低。

中国AI能力落后美国5-10年

因美国制裁，中国在人工智能生态系统中的竞争力正在迅速倒退。

国际学术期刊《Nature》称，由于美国禁止向中国出售高端芯片，中国人工智能技术的发展正在受到阻碍。

为了应对这一点，中国开发了AI芯片“Ascend 910B”，但性能明显逊色于目前广泛使用的NVIDIA H100。

圣何塞州立大学教授艾哈迈德·巴纳帕称，“中国至少落后美国5到10年”。

专家认为，“中国在人工智能发展方面将挣扎一段时间，因为硬件的差异不是一瞬间就能赶上的”。

美国自去年以来加强了半导体出口管制，禁止向中国出售每秒处理能力超过300万亿次运算的半导体。

正因为如此，中国不得不使用NVIDIA开发的低端图形处理单元（GPU）或者使用游戏GPU开发AI。

Q1智能手机出货量同比增长1%

2024年Q1，中国智能手机出货量为6330万台，同比增长1%。这结束了连续11个季度的下滑。

复苏的部分原因是2023年令人失望的第一季度，国产供应商恢复正常的产品发布周期和库存建设活动推动了这一增长。

然而，由于经济压力，中国的消费需求仍然疲软。

供应商正专注于设备端人工智能，以实现差异化并变现，但这是否会刺激短期需求仍有待观察。

在厂商方面，OPPO/一加、荣耀、华为和vivo的市场份额不相上下。

OPPO/一加以17.1%的市场份额领跑。

荣耀、华为和vivo紧随其后，分列二到四名，市场份额分别为16.7%、16.6%和16.1%。

小米以15.0%位居第五，苹果以13.7%的市场份额跌出了前五名。

前六大智能手机厂商总共占据了95.1%的市场份额，高于一年前的93.7%，表明市场集中度有所提高。

其他小一些的厂商在规模和渠道方面受限，在国内市场继续面临巨大的挑战。

例如，魅族在该季度宣布将把重点从传统的智能手机业务转移到新的人工智能硬件上。

没钱加没电，科研陷入困境

据悉，由于缺乏最新的AI芯片，再加上缺乏电力，韩国大学的生成式人工智能研究已经无法正常运作。

虽然首尔国立大学和科学技术院是作为政府扶持项目，但获得了预算较少，没有足够的资金去购买Nvidia的芯片。

参与教授表示，要创建像OpenAI那样的Sora模型，需要数百个GPU，可是很难购买，因此只能使用较旧款的游戏GPU。

Nvidia的H100价格大概为4万美元，A100价格在1万美元左右，利用8个Nvidia A100 GPU系统，创建类似Sora模型需要148年的时间。

另外，电力问题也很重要，要同时使用多个GPU，需要很多电力，可是学校无法提供足够的电力。

就算政府预算通过，设备购买也要进行审查，通常时间都要在三个月以上，研究机构透露，一般AI研究至少需要8个GPU，服务器购买价格在40-50万美元以上。

现在韩国，Naver的数据中心有2000-3000个AI芯片，其次是三星电子，但这些规模连美国大型公司的十分之一都不到。

更重要的是，就算有钱也买不到AI芯片，大量采购的公司拥有优先权，小规模买家正在被排除在外。

美国大学通过投资或者捐赠的方式获得大量GPU供应，比如佛罗里达大学2020年就建造了一台AI超级计算机，配备了1120台A100芯片。佛罗里达大学是Nvidia创始人Chris Malachowski的母校。

德克萨斯大学奥斯汀分校也有一个大型人工智能中心，配备了600台H100芯片。