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我们接着上年末的期权保证金主题，继续讲期权组合的保证金：
在期权交易中，交易者可以通过买入、卖出看涨或看跌期权构建不同的期权组合策略，也可以通过期货期权的组合构建备兑期权。那么，针对于各式各类的期权组合，交易所是否有组合保证金优惠的政策呢？
一、交易所期权组合保证金的优惠情况
1、目前支持期权组合保证金优惠的交易所有：郑州商品交易所、大连商品交易所和广州期货交易所。
2、目前暂无期权组合保证金优惠的交易所有：上海期货交易所、上海国际能源交易中心和中国金融期货交易所。
郑州商品交易所
策略名称
策略描述
期权组合保证金收取标准
卖出期权
（备兑）
卖出看涨期权，同时买入对应期货合约
权利金与标的期货交易保证金之和
卖出看跌期权，同时卖出对应期货合约
期权跨式
卖出相同期货合约的相同执行价格的看涨期权和看跌期权
卖出看涨期权与卖出看跌期权交易保证金之间较大者，加上另一方的权利金。
期权宽跨式
卖出相同期货合约低执行价格的看跌期权和高执行价格的看涨期权
大连商品交易所&广州期货交易所
策略名称
策略描述
期权组合保证金收取标准
X值
备注
卖出期权期货
卖出看涨期权，同时买入对应期货合约
期货保证金+期权权利金结算价*交易单位
-
对于期权跨式及期权宽跨式，如果看涨期权保证金=看跌期权保证金，则期权组合保证金=MAX（看涨期权保证金，看跌期权保证金）+MAX（看涨期权权利金结算价*交易单位，看跌期权权利金结算价*交易单位）
卖出看跌期权，同时卖出对应期货合约
期权跨式
卖出相同期货合约的相同执行价格的看涨期权和看跌期权
MAX（看涨期权保证金，看跌期权保证金）+另一方权利金结算价*交易单位
-
期权宽跨式
卖出相同期货合约低执行价格的看跌期权和高执行价格的看涨期权
期权对锁
在同一期权品种同一系列同一合约上建立数量相等、方向相反的头寸
X*卖期权保证金
0.2
买入垂直价差
买进低执行价格的看涨期权，同时卖出相同期货合约的高执行价格的看涨期权
买进高执行价格的看跌期权，同时卖出相同期货合约的低执行价格的看跌期权
卖出垂直价差
卖出低执行价格的看涨期权，同时买进相同期货合约的高执行价格的看涨期权
MIN（执行价格之差*交易单位，空头期权保证金）
-
卖出高执行价格的看跌期权，同时买进相同期货合约的低执行价格的看跌期权
买入期权期货（仅大商所支持）
买入看涨期权，同时卖出对应期货合约
X*期货保证金
0.8
买入看跌期权，同时买入对应期货合约
二、期权组合保证金优惠的申请方式
1、大商所和广期所的期权组合保证金优惠可以使用期货公司指定交易软件进行申请，一般有“自动模式”和“手动模式”可供选择：
（1）选择“自动模式”，则持仓变化时由软件自动根据交易所的组合优先级自行组合，满足期权组合策略保证金优惠的持仓，其保证金在盘中实时优惠。
（2）如果不想按照交易所的组合优先级对满足条件的合约进行组合申请，则可以选择“手动模式”，对特定的合约申请组合，其保证金在盘中也是实时优惠。
2、郑商所的期权组合保证金优惠目前还不能在软件上直接申请：
（1）如果满足期权跨式或者宽跨式组合，可在交易日下午13:30之前（具体时间以期货公司要求为准）向期货公司提出申请，由期货公司向郑商所提交申请成功后，盘后结算时交易所对组合持仓实行保证金优惠，结算完成后可通过结算账单查看具体组合保证金优惠的详情。
（2）如果满足备兑看涨或看跌期权，由郑商所盘后自动认定优惠，无需额外提交申请。
三、交易所期权保证金的组合规则
1、大连商品交易所
（1）结算期间
交易者在盘中未提交组合申请的，交易所结算时将按照一定的优先级将其期货账户持仓进行组合；如果交易者通过期货公司申请组合的，交易所审批通过后，结算时交易所将保留其已申请的盘中组合持仓，且不将剩余单腿持仓进行组合。
（2）组合策略的优先级
组合策略的优先级从高到低依次为：期货对锁、期货跨期、期货跨品种、卖出期权期货组合（备兑）、期权跨式、期权宽跨式、期权对锁、买入垂直价差、卖出垂直价差、买入期权期货组合。
（3）组合策略的解锁
平组合持仓时，无需提前解锁：交易者存在调整组合持仓的需求，提供解锁功能，交易者可自行调整组合持仓；交易者在平组合持仓时无需提前解锁，需要校验解锁后的保证金是否足够，保证金不足则无法解锁。
（4）组合策略的平仓顺序
平仓盈亏及保证金释放计算原则：①在计算平仓盈亏时，采用先开先平原则；②在计算保证金释放时，采用先平单腿持仓，后平优惠组合持仓的原则，优惠组合按照组合优先级从低到高的顺序进行打破。（备注：平仓期权组合的多头期权需要冻结的资金=平仓数量*多头期权反向空头的保证金+平仓手续费）
2、广州期货交易所
（1）结算期间
交易者在盘中未提交组合申请的，交易所结算时将按照一定的优先级将其期货账户持仓进行组合；如果交易者通过期货公司申请组合的，交易所审批通过后，结算时交易所将保留其已申请的盘中组合持仓，且不将剩余单腿持仓进行组合。
（2）组合策略的优先级
组合策略的优先级从高到低依次为：期货对锁、期货跨期、期货跨品种、卖出期权期货组合（备兑）、期权跨式、期权宽跨式、期权对锁、买入垂直价差、卖出垂直价差。
（3）组合策略的解锁
交易者可以在盘中针对已构建的某一组合策略发送解锁申请，解锁后相应的组合策略持仓头寸成为各合约的单腿持仓，并加收原组合策略已优惠的保证金。
（4）组合策略的平仓顺序
交易者持有组合策略持仓头寸的，盘中平仓时按照先平单腿持仓，后平组合策略持仓的原则释放保证金。组合策略持仓平仓时，按照组合策略的优先级从低到高的原则释放保证金。平仓盈亏的计算遵循先开先平原则。
3、郑州商品交易所
（1）郑商所仅支持的期权组合为卖出期权（备兑）、期权跨式、期权宽跨式，未规定期权组合的优先级高低；
（2）若将组合持仓的“被收取保证金”的一腿平掉时，除将该腿保证金释放外，需要加收另外一腿合约的保证金，加收保证金时，采用持仓价计算保证金，即：昨仓用结算价计算，今仓用开仓价计算；
（3）若将组合持仓的“未收取保证金”的一腿平掉时，保证金不需要加收、释放操作；
（4）若组合平仓时，将对应数量组合合约的整体保证金释放。
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期市有风险，投资需谨慎。
