在日元汇率创出34年新低之际，日本不惜动用了超过8万亿日元的资金干预日元汇率。目前，美元兑日元已经从160的近年高点迅速回落至目前的153左右。

日本干预汇率的行动立即引发了美国的强硬警告，美国财长耶伦近日就日本货币干预提出警告。耶伦表示，日元确实在相对较短的时间内发生了相当大的波动，我们预计这些干预措施将是罕见的，并将进行磋商。

耶伦这一表态意味着美国将会反对日本干预汇率，并将会日本进行相关磋商。4月底，耶伦已经明确表示反对日本单方面干预日元汇率，并表示日本在干预汇率前要事先和美国协商。

同时，美国总统拜登和美国前财长萨默斯也对日本干预日元的行动提出批评和警告。拜登近日也非常罕见地公开批评日本经济，拜登表示，日本经济正在“失败”。美国前财长萨默斯更是直言日本干预资金不足，将难以取得预期效果。

美国迅速做出反应的其中主要一个重要原因是担心日本未来将会通过抛售美债的方式来干预日元。届时不但将会引发美国国债收益率上升，推高美国国债利息成本和财政赤字。同时也将会使得美国国债出现下跌，投资者亏损加大、美国国债拍卖难度上升。因此，美国的反应暴露了美国的软肋。

日本目前的外汇储备虽然高达1.29万亿美元，但其中美债持仓规模为1.1679万亿美元，占外汇储备的比重为90.5%。在动用了8万多亿日元（约500多亿美元）干预日元汇率后。日本可用的干预资金将极为有限，届时将会被迫抛售美债。

美国目前国债规模约为35万亿美元，虽然日本美国国债持有量仅占美国国债规模的3.3%左右。但日本抛售美债的行为或将会引发其他国家跟风，由于中国等海外投资者持续抛售美债，据美国财政部最新的数据显示，持有美债的海外投资者所占比例已经从过去的34%下降至24%左右。

如果日本等海外国家继续抛售美债，海外投资者持有美债占比再持续下降，不但将会增加美债价格的下行压力，也将会严重影响美债的国际地位。

由于美国从2022年开始连续加息，美国国债收益率持续上升，美国国债出现明显下跌，美国国债市场经历了自1980年以来最严重的熊市之一。

目前，美国国债已经跌破40年的上升趋势线，债券价格已经跌至2013年的水平。

美国国债76%的持有者是美国各类机构和个人投资者，其中，美联储大约持有18%的美国国债。美国国债的下跌已经使得美联储等机构投资者亏损严重。

以美联储为例，2023年，美联储亏损1143亿美元，约合人民币8218亿元，为有记录以来最高年度亏损，而美联储2022年的净利润588亿美元。而这只是冰山一角。

除此之外，美联储国债持仓账面亏损（未兑现的亏损）严重。据外媒报道，随着美国国债收益率上升，美国国债在2023年10月出现历史性的暴跌，美联储美债持仓账面亏损曾一度突破1.3万亿美元。

同时，美国国债约占机构投资者投资组合的40%，美国国债如果继续下跌，不但将会导致机构投资者出现重大亏损。而且届时也将会迫使机构投资者抛售美股，弥补国债亏损。

目前。美股估值处于历史高位，由于找不到合适的投资标的。巴菲特的伯克希尔公司账目上已经有超过1800亿美元的现金储备没有进行投资。巴菲特指出，到第二季度末，伯克希尔的现金储备持有量可能攀升至2000亿美元。

与此同时，2024年，美国不但有超过8万亿美元规模的国债到期，美国需要大量发行成本更高的新债去还旧债。同时，美国新增国债发行量预计将达到1.9万亿美元，将超过2008年金融危机时的水平。

因此，在这种背景下，美国无法容忍日本带头抛售美债，引发一系列连锁反应。因为这不但将会导致美国国债拍卖难度上升、推高国债收益率，增加国债利息成本，从而进一步推高美国财政赤字、借债需求增加，使得美国陷入债务的恶性循环。

同时，日本大量抛售美债，也将会从多方面引发美债价格下跌，未来也将会波及美股。

美国接下来将会与日本进行磋商，由于日本被美国牢牢拿捏，且日本从日元的贬值也获得了诸多好处。

例如，由于日元贬值，日本汽车等产业充分受惠、日本上市公司经营业绩连续三年创新高。同时，日元贬值也推高日本企业的海外投资收益，使得日本在货物贸易、服务贸易双双出现逆差的背景下，能够长期保持国际收支顺差等。

因此，预计双方将会进行相应的讨价还价，日本未来大幅抛售美债的可能性较低。