统计局发布3月制造业采购经理指数（PMI），统计局官网有一个积极的小变化，或许由于民众对于经济数据越来越重视，这一点变化便于大家查询数据。如图：

▶3月份PMI为49.5%，比上月下降0.7个百分点，低于荣枯线；

▶大型企业PMI为51.3%，比上月下降0.5个百分点；

▶中型企业PMI为48.5%，比上月下降2.9个百分点；

▶小型企业PMI为46.6%，比上月上升1.5个百分点。

从分类指数看，5个分类指数全部低于临界点。生产指数为49.5%，新订单指数为48.8%，原材料库存指数为47.3%，从业人员指数为48.6%，供应商配送时间指数为46.5%。

数据呈现出的特征，3月制造业景气度回落已是不争的事实；一直以来，大型企业的经营抗压的能力最好；中型企业在本月遇到最大的经营压力；改善的一面是小型企业经营情况好转，小微企业承载着全社会80%以上的就业，也能反映出央行结构性货币政策工具对小微企业的支持。

我所关注的数据中，2月的PMI指数已经呈现出建筑业景气水平上升，2月建筑业商务活动指数为57.6%，比1月上升2.2个百分点，本月为58.1%小幅上升0.5个百分点，建筑业施工进度有所加快。此外，货币金融服务商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间。这两个数据一个反映基建产业，另一个反映金融行业。

在今年做GDP测算时，机构测算一季度经济增速大约为4.8%，按季节逐季走高。如果一季度保不住这个数据，全年5.5%的经济增长目标就会遭到很大的挑战。昨晚召开的「国常会」指出，经济下行压力进一步加大，一季度和上半年对实现全年目标至关重要。咬定目标不放松，稳定经济的政策早出快出，用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长。今年新增地方政府专项债3.65万亿元，去年提前批1.46万亿元额度5月底前发行完毕，今年下达的额度9月底前发行完毕。

2022年1、2月全国发行地方债12060亿元，对比2021年1、2月全国地方政府债券发行额是4180亿元，同比增长1.8倍。

▶1月全国新增地方债5837亿元，包括：新增一般债券993亿元和新增专项债券4844亿元。

▶2月全国新增地方债4939亿元，包括：新增一般债券1008亿元和新增专项债券3931亿元。

▶1、2月合计新增专项债发行8775亿元，完成提前批专项债限额（1.46万亿元）的60.10%。

央行货币政策委员会召开2022年第一季度例会，提出了结构性货币政策工具要积极做好“加法”，用好普惠小微贷款支持工具，增加支农支小再贷款，实施好碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款。央行一系列的表达，短期不必再对降息抱有预期，符合我在3月初对「降准降息」是小概率事件的判断。今年对于货币宽松的理解，银行业与市场的预期近乎天渊之别。

无论如何解释，必须承认3月制造业景气度回落，内外部因素导致在稳增长上几乎浪费了一个时间窗口期。从历史经验来讲，在国常会和央行有过如此的表达之后，最快会在周末出台稳经济的政策，慢一点的话会在下周发布政策。建筑业商务活动指数连续两个月上升，货币金融服务商务活动指数持续位于55.0%以上较高景气区间，我坚持认为从宽货币到宽财政具备更高的确定性，专项债投向的基建项目是宽货币落地的主要推动力。

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文|爱撸铁的程序猿

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