美联储到底是要升息，还是降息？美国经济是否已经成功软着陆？还是说，美国经济仍然强劲？美国国债拍卖能够顺利进行吗？美国股市还会继续创下新高？
这些议题，都是当前美国经济的热门话题，也是攸关美国是否会继续在全球进行收割，打货币战争的重要评估。
这些议题，也都是围绕在美联储和美国财政部之间，是美联储主席鲍威尔和财政部部长耶伦相争执的重点。拜登任内，美国这两大重要人物相互之间的争斗相当精彩，可以说是鲍威尔战耶伦，或耶伦战鲍威尔，是路线之争，也是各自表现的争执，更是美国国运之争。
1 鲍威尔/耶伦首次交锋
2021年3月5日的文章，《中美通膨大戰 這是中美博弈的 新戰場 》。
在这期文章，我们首次揭露，通货膨胀会是美国的严重问题。并且，中美两国今后将会围绕着美国的通货膨胀，在经济和金融上争战，通货膨胀会是往后两年中美博弈的主轴之一。
到了5月中旬，美国4月份的CPI数据出来了，同比上涨4.2%。美国通货膨胀问题因而跃上台面，成为美国财经界的焦点，也从此造成了争论。
然而，美联储主席鲍威尔那时候说：人们现在看到的通货膨胀数据和现象只是暂时的。几天之后，美国财政部部长耶伦随即附和鲍威尔的说法，也说：美国的通货膨胀是暂时的现象，过几个月后就会好转。
这是鲍威尔和耶伦在政策上第一次公开的互动回应，两人的说法是和谐地呼应对方。
只不过2个月后，美国的通货膨胀数据非但没有下跌，还越来越高。因此，耶伦说话了：（美国的）通货膨胀应该不是暂时现象。有关这一点。身为美联储主席的鲍威尔需要注意，要想办法。
这是第一次耶伦公开发出声音，给鲍威尔下指导棋。
耶伦是美联储前任主席，是鲍威尔的前辈，经验比鲍威尔丰富，前任主席出言指导一番也是合理的。虽然， 对鲍威尔来说有一点难堪。
到了10月，鲍威尔终于公开承认。美国通货膨胀的现象“可能”不是暂时的，美联储将因此于下个月开始采取行动，减缓量化宽松的幅度，并在明年春的时候开始升息。
耶伦和鲍威尔第一次的交锋，三个月后以鲍威尔公开承认失误收场，并且转换政策，开启美国这一轮的加息循环。
鲍威尔不得不承认失误。虽然期间，拜登政府想要把通货膨胀归因于供应链的问题，归因于码头工会和运输司机短缺的问题，但就是解决不了。拜登政府把问题归咎于供应链，是自欺欺人的说法。
还好，鲍威尔承认失误，虽然晚了些，但总比坚持己见，造成不可挽回的损失好。
其实那时期，拜登政府是尽力配合鲍威尔，协助美联储即将实施的加息、缩表措施。拜登政府当时最卖力的表现就是拱火乌克兰冲突，借由战争 + 升息 + 缩表，希望双方通力合作，一举解决此番40年仅见的通货膨胀。
问题是，美国打通胀打了将近两年，通货膨胀也的确有所降低，但仍然保持在3%以上，始终无法降低到美联储的通胀目标2%。
2 当美债卖不出去：第二次交锋
这时候耶伦急了，从2023年秋天开始，美国财政部在拍卖国债的时候，遇到了“滞销”问题，美国国债的拍卖情况不理想。如果国债拍卖不出去，拜登政府就无钱可用。
更糟糕的是，这还会冲击美元的世界货币地位，影响外国投资人持有美元储备（美债）的信心。
美元的世界货币地位如果崩了，那么1990年代初期，美国老布什总统向全球揭示的美国三个超强权：政治超强、经济超强和军事超强也就崩了。
所以耶伦等不了，她深知这样的结果，拜登政府也深知个中利害，不能允许这种现象发生，一定要想尽办法。
于是，耶伦于2024年一开年的时候再度公开发表高论，她说：美国的经济已经成功“软着陆”，也没有导致经济衰退，这是过去几十年来美国面对通货膨胀时难得的成果。
耶伦这番话，以政治观点而论，没毛病啊！
虽然说美国通货膨胀在2023年一整年的时间，都没有下降到3%以下，但终归没有再恶性上涨，这是“难能可贵”。
况且，耶伦也很给鲍威尔面子，她把美国这番对抗通货膨胀的成就归功于了鲍威尔，还说这是难能可贵，是以前历届美联储主席没有做到的，因为美联储在对抗通货膨胀的时候，并没有导致经济衰退。
然而，耶伦犯了一个毛病。虽说她没有再批评鲍威尔，还把功劳给了他。问题是，美国通货膨胀真的解决了吗？
如果还没有解决，这可是掩耳盗铃，自欺欺人。
耶伦的意思是说，要改变美联储的政策，把通货膨胀的目标提高，不再是过去传统的2%，而是3%，或再高一些。
只要按照耶伦的意思，那就表示。美国已经成功压制通货膨胀。通货膨胀不再是美国经济增长的威胁，那不就是成功软着陆吗？
这个说法妙极了，一方面美国成功解决了通货膨胀问题，二方面，美国国债也就可以继续顺利发行，这是一举两得。
不，这不仅仅是一举两得，而是一举数得。非但美国财政部可以继续顺利发债，还可以解决世界各国对美元储备的信心问题，打败中俄两国或其他国家去美元化的企图，保住美元的世界货币地位。
只要保住美元的世界货币地位，就能够保持美国在国际政治的领袖地位，可以继续印钞票供养美军。如此何愁不能够压制中俄国呢？
耶伦心中的盘算是，只要把美联储的通胀目标往上提一个到一个半百分点，这就过关了，美国经济和美债问题将迎刃而解。
但，这都是如意算盘。世界各国投资人有这么好骗吗？美债卖不出去。难道只是因为通货膨胀数据在3%以上吗？难道世界各国都一致认为美国的经济数据良好，认为美国经济增长强劲，对美元的信心大好吗？
其实，当美联储决定翻转加息政策，改为降息的时候，美国国债价格反而会上涨，但美债还是卖不出去，不好卖。
因为美国这两年已经透支了信用，美元的信用、美债的信用，十多年大搞量化宽松，又随意没收俄罗斯外汇储备的信用。
况且，现在购买美债，虽然往后降息的时候美债价格会上升，但美元汇率（美元指数）会下跌，这可能会得不偿失。例如，美元指数很可能会从现在的104，跌到94，甚至更低。
不只是如此，美债的问题多了。依照美国国债钟的数据显示，美国国家债务已经超越34.75万亿美元。依照现在拜登政府花钱的速度，到了年底，大概率地会突破36万亿美元。
问题就在这里，拜登政府花钱的速度太快，依照拜登政府花钱的速度，就算现在美国国债卖得出去，过了半年，一年后，又会遇到相同的问题。
并且，美国财政部继续大量发行债券，大量美元资金释放出来，流入市场后，又会造成通货膨胀问题。美国财政部发行美债是要拿出来花的，可不是将美元回收。
就在耶伦丢出美国经济软着陆说法后，鲍威尔作出了回应，他说，美国通货膨胀还没有完全控制下来，美联储仍然在努力，通货膨胀仍然是个问题，而美国的经济也还没有成功软着陆。
3 第三次交锋
更何况，如果美债卖得不顺利，美联储将被迫出面，买下这些债券，这不就等于是美联储再度量化宽松，印钞？
于是，鲍威尔于上星期又发话了，他说：“美国财政政策正在走向不可持续的道路上，必须尽早处理巨额赤字问题。”
鲍威尔说到重点了。要不是你耶伦乱花钱，导致巨额财政赤字，使得美国的赤字问题一发不可收拾，我（鲍威尔）又怎会落到今天的下场，继续加息不是，降息也不是，进退不得？
其实，美国此次通货膨胀第一个主因就是因为多年来，尤其是从2008年金融危机以来，美国政府大肆花钱，才导致今天的结果。
而美联储在这10余年的期间实施量化宽松，购买美债和抵押贷款支持证券（MBS），向市场注入天量资金，是无可推诿的帮凶。
然而，美联储主席鲍威尔知道这是不可持续的，懂得改变政策，耶伦呢？拜登政府呢？
这就是大问题。通货膨胀的确是发生了，那就得要解决问题啊！耶伦不想彻底解决问题，就只想着修改通货膨胀标准的办法，忽悠大众。难道耶伦真的认为，大众是那么好忽悠的，世界各国也这么好忽悠？
耶伦如果真的这样想，那就天真了！
耶伦现在面临的最大问题是“美债”，鲍威尔面临的最大问题是，往后美国经济是否会遇到“滞胀”（或衰退）。这两个都是难题。
当然。我们可以理解耶伦遇到的难题更大。这不只是美债卖不卖得出去的问题。而是牵连整个美国的国运。
美国于2018年3月点燃同中国的贸易战，接下来的芯片战、民主牌、台湾牌、汇率金融战等，除了芯片战占据上风外，其余全都“不胜”。
在不胜的压力下，美国又引发乌克兰冲突，牵扯进巴以冲突，这种种都反噬到美国身上，最终是伤害自己。
最后，得要提醒一些人，希望您能够看清时势，看清中美对弈的时势，因为从今年起，中美博弈会逐步出现结果，情势也将翻转。
从美国现在的情势来看，未来一年可能会出现一些碰撞，在经济上的碰撞。诚如鲍威尔所言，美国经济还没有着落，通货膨胀仍然是个问题。
更糟糕的是，美国的财政赤字不可持续，因此而撞墙是不可避免的！
今天的分析和推理就到这里，我们下期再会。
