全国首单医药仓储设施REITS正式获批，叠加Pre-REITS有望贡献【九州通】净利润超15亿元。
事件：2024年12月20日，九州通公募REITs获上交所无异议函；2024年12月25日，九州通全国首单医药仓储设施REITS正式获批。
公募REITS估值11.74亿元，预计发行金额超12亿。本次九州通医药仓储物流基础设施公募REITs入池资产为武汉市东西湖区医药物流仓储资产，该资产被国家发改委、商务部和中物联评为全国十大“国家智能化仓储物流示范基地”，合计总建筑面积约为17.2万平方米。本次公募reits估值11.74亿，预计发行金额超12亿，发行后有望贡献税后净利润近7亿。
叠加Pre-REITS，“双上市”资本运作平台助力资产价值最大化。公司Pre-REITs项目拟入池资产为公司下属企业持有的位于上海、杭州、重庆的三处医药物流仓储资产及配套设施，合计总建筑面积约为24万平方米账面净值约为4.4亿元，随着公募REITS发行落地，Pre-REITS预计募集资金规模不超过20亿元，贡献税后净利润不超过9亿元（最终以会计师事务所审计后的结果为准）。
公司为院外市场分销龙头，CSO业务打造利润增长第二曲线。从政策端看，对公司此类既有零售又有临床双跨品种的企业，药品比价政策影响长期来看利大于弊。虽然从短期看，公司部分临床价格高且销售量大的品种受到一些影响，但长期看，上游厂家因此更有动力寻找院外渠道较强的企业，帮助实现院外渠道管控，从而有助于公司大力拓展CSO业务。2024年前三季度，公司CSO业务收入规模已达141.19亿元，同比增长18.00%，作为高毛利率、高净利率的CSO业务有望打造利润第二增长曲线，重塑估值逻辑。公司“三新两化”战略成效显著，REITS发行后通过轻资产运营有望大幅改善现金流，当前股息率4%，未来有望持续提升。
【节选自“调研三人行”文章】
