传奇投资人乔尔·格林布拉特最成功的一笔投资竟然是一家银行 乔尔·格林布拉特集

传奇投资人乔尔·格林布拉特最成功的一笔投资竟然是一家银行 乔尔·格林布拉特集投资实践、学术教学与思想传播于一身，在华尔街书写着属于自己的传奇。而他众多投资故事中，关于一家银行的投资经历，更是宛如一颗独特的宝石，散发着迷人的价值投资光芒。 格林布拉特的投资生涯堪称辉煌。1985年，凭借“垃圾债券之王”迈克尔·米尔肯的支票，他创办了戈坦资本，此后十年间年均回报率高达50%，这一成绩在投资史上留下了浓墨重彩的一笔。2005年，他又成功将公司转型为戈坦资产管理，管理着巨额机构资金，并推广以“神奇公式”为核心的系统化价值策略，聚焦高盈利能力和低估值的公司，成为理性投资者眼中的典范。 故事回溯到1999年8月，彼时网络泡沫如烈火烹油，市场沉浸在一种非理性的狂热中。投资者们纷纷追逐那些概念新颖却往往缺乏实际盈利支撑的网络公司，盈利似乎变得不再重要，眼球效应和服务器数量成为了衡量价值的奇特标准。纳斯达克综合指数在短短几个月内飙升至5048点的顶峰，然而这一高度在此后15年都未曾被企及。 在这样的市场喧嚣中，格林布拉特却独自在纽约的办公室里陷入沉思。他和其他价值投资者一样，对眼前的景象感到困惑，在这股非理性的热潮中，他们可做的事情并不多。但就在此时，一个来自不知名角落的发现，为他开启了一段独特的投资旅程。 在一家不知名的超市里，有一位熟食摊主，他白天辛勤地为顾客切肉，夜晚则沉浸在财务报表的分析中。这位股票爱好者在雅虎留言板上发布了一系列帖子，将自己的投资目标锁定在一家不知名的银行。而几乎在同一时间，格林布拉特和他的合伙人也在研究一家新泽西刚刚上市的小银行，他们深入剖析其复杂的资本结构，敏锐地察觉到这是一次难得的投资机会。 当格林布拉特的合伙人偶然在雅虎留言板上看到熟食摊主的帖子时，他们起初以为对方是一位资深的投资专家，然而联系之后才惊讶地发现，这位有着独到投资眼光的人，不过是一位普通的超市员工。这次奇妙的相遇，不仅促成了格林布拉特创办“价值投资者俱乐部”这一不问背景、只看逻辑的投资平台，也为投资界带来了新的思考。 这家被格林布拉特和熟食摊主共同关注的银行——哈德逊城市银行，有着独特的转型背景。它成立于1868年，最初是一家互助银行，正经历从互助银行向上市银行的两步转换。互助银行由储户拥有，以服务客户为宗旨，在转变为传统银行的过程中，储户有机会购买股份。 这种两步转换的资本结构较为复杂。在IPO时，银行将部分所有权转让给传统股份公司，第一次转换储户购买股票，其余股票由共同控股公司（MHC）持有，第二次转换则是MHC在上市后几年内出售剩余股权。值得注意的是，在第二次转换中，原始股东不会被稀释，因为外部资本只是用于购买MHC的权益并计入资产负债表，MHC持有的并非库存股，而是剩余的共同股权。 从银行自身质地来看，1999年年报数据令人眼前一亮。ROE和ROA表现优异，投资回报率长期保持在两位数，尽管1999年因IPO资金未完全到位导致回报率有所下降，但净收入逐年增加，且净利息收入增长远超非利息支出增长，银行效率比也很高。作为互助银行时股本每年增长12% ，IPO带来的增量资本若能合理利用，有望获取可观回报。 1999年8月，哈德逊城银行刚刚完成第一步转换，首次公开募股将47%的股份出售给储户和公众投资者，上市后股票在公开市场估值约1美元。熟食摊主测算MHC可能会以账面价值的90%出售股份，若按此进行，第二次转换将以账面价值的68%购买股票。虽然第二次转换不一定会发生，但随着留存收益逐年增加，未来账面价值可能提高，潜在收益也会更大。 格林布拉特和熟食摊主抓住了这次投资机会，事实证明他们的眼光独到。在首次公开募股后的四年里，该银行股票上涨了82%，二人收获颇丰。 这笔银行投资背后，蕴含着深刻的价值投资启示。它打破了人们对投资者身份背景的固有认知，提醒着市场参与者，好的投资并非由出身或机构标签决定。在如今这个越来越依赖“系统”“标签”和“机构认同”的市场中，只要愿意静下心来研读财报，凭借理性和逻辑去挖掘价值，普通人也能在投资领域找到属于自己的机会。 格林布拉特的这次投资经历，如同一个生动的案例课堂。它告诉我们，价值投资需要在喧嚣的市场中保持冷静和独立思考，不被短期的市场热点和非理性情绪所左右；需要深入研究公司的基本面，包括资本结构、财务指标等，挖掘那些被市场忽视的潜在价值；更需要有勇气和自信去坚持自己的判断，在合适的时机果断出手。 回顾格林布拉特的投资历程，以及他在这家银行投资中的精彩表现，我们仿佛看到了价值投资的灯塔在投资的海洋中闪耀。它不仅照亮了投资者前行的道路，也为整个投资界传递着一种信念：真正的投资智慧，源于对价值的执着追求和对逻辑的精准把握，无关身份，无关背景，只关乎对投资本质的深刻理解。