#头条创作挑战赛#沧州大化，其前身是河北沧州化肥厂，成立于1974年。20世纪70年代，其分别从美国凯洛格公司、荷兰斯塔
#头条创作挑战赛#沧州大化，成立于1996年，控股股东为沧州大化集团，持股比例为46.25%，实控人为郭金东，其主营业务
#头条创作挑战赛#我们来看行业趋势：一、看下游规模及增速——锂电铜箔的直接下游客户，是动力电池行业的企业，其销售终端客户
#一张图记录夏日生活#据招股书披露，管理费用率低，是因为——薪酬差异巨大，其整体工资水平是远低于杉杉股份。以董事长工资为
#头条创作挑战赛#看到这里，其收入增速加快，从正常的解释来看，很可能是受下游客户质量高、但客户集中度提升，且不得不牺牲话
#一张图记录夏日生活#我们对比同行业看看，是不是也呈现这样的趋势：1）诺德股份—— 2016年至2018年，应收账款分别
#一张图记录夏日生活#接着，我们对比来看一下，同行业的固定资产情况：1）嘉元科技——2016-2018年，固定资产为3.
#头条创作挑战赛#据其披露，已完成的项目有 6um锂电铜箔，并且于2018年开始量产，在营收中占比为19.64%。而目前
#一张图记录夏日生活#本案的上游，主要是原材料铜厂商，前五大供应商分别为福建上杭太阳铜业、贵溪永辉铜业等，供应商集中度非
#头条创作挑战赛#更难的是，下游动力电池厂商需要对电解铜箔进行再加工处理，仍然要面临四大难题：1）打褶（如果铜箔涂敷拉伸
#一张图记录夏日生活#我们知道，新能源电池，主要由正极材料、负极材料、隔离膜和电解液等组成，其原理是将化学能转化为电能的
#头条创作挑战赛#铜箔制造，最早采用的是“压延工艺”，是将后铜板加热后再进行轧制。这种方法生产出来的铜箔较厚，主要用于建
#一张图记录夏日生活#今天，我们研究的这家科创板公司，又是时下最热科创板赛道之一——锂电池。然而，奇怪的是，我们都知道锂
#头条创作挑战赛#我们从本案VS恒瑞医药，继续来进行比较再来看权益乘数——上海医药，2015年-2017年权益乘数分别为
接下来，再来看第二个问题：既然是并购驱动，为什么估值没有溢价？之前我们研究过爱尔眼科、美年健康，由于并购驱动，市盈率动辄
#头条创作挑战赛#对其未来增长空间的思考，仍然还有几个问题需要继续深度追问1）从核心护城河上思考，其发展路径和华东医药、
上海作为带量采购的试点之一，虽然，上海医药的业务也主要集中在上海及华东地区，未来可能会受到集采的影响，但是，带量采购毕竟
#头条创作挑战赛#改革后，药品从药厂卖到一级经销商开一次发票，经销商卖到医院再开一次发票，这样一来，就减少了二级、三级等
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