【中金海外】关税暂未明显冲击美国就业市场4月非农新增就业17.7万人，虽然低

【中金海外】关税暂未明显冲击美国就业市场 4月非农新增就业17.7 万人，虽然低于前值下修后的18.5 万，但远远好于预期的13.8 万。同时，失业率维持在 4.2% 不变，劳动参与率小幅抬升至 62.6%（上个月 62.5%）。工资增速同环比也相比上个月小幅降温。 分行业看，零售，以及服务业如医疗，酒店休闲相比上个月降幅最大，仓储运输增幅最多，这在一定程度上可能都与4月初关税实施影响有关。此外，政府就业仅小幅下降，表明裁员影响有限。 ️这个就业数据是4月“对等关税”实施以来首个重要的“硬数据”。整体看，这个数据各方面都没有太多挑剔之处。考虑到关税水平之高，已经到了类似“禁运”的程度，4月非农明显强于大家担心的“衰退”和美联储要快速降息的情景。再加上ISM制造业PMI也高于预期，说明体美国经济底子没那么差，至少不像市场担心的马上会面临衰退。 ️诚然，往前看，如果关税“旷日持久”，那自然会对经济和就业造成更大的伤害 美国离“衰退”有多远？，但谈判也是大概率事件，至少维持如此高的关税不现实。在库存消耗完之前的二季度，关税谈判和减税进展就至重要。 至于降息，此次数据更说明，先有“胀”才会有“滞”，如果没有“胀”也就不至于“滞”，所以预期美联储快速降息本就不太现实。数据公布后，利率期货隐含的降息预期已经从 6 月“推后”至 7 月。隐患更多在于“胀”而非“滞”