随着“双碳”战略加速实施，石墨电极行业迎来机遇。钢铁行业是中国制造业中碳排放最高的行业之一，为了实现“双碳”目标，减少该行业的碳排放显得尤为迫切。工业和信息化部相关指导意见中明确指出，目标到2025年末电炉钢产量占比达到20%。据此预测，到2025年我国的电炉钢产量将达到2.41亿吨，进而产生对石墨电极的大约60.15万吨的需求，从而有望推动石墨电极的价格进一步上涨。

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石墨电极是以碳元素为主的非金属固体材料，其生产原料主要为石油焦和针状焦，以煤沥青作为结合剂。

石墨电极的制作过程复杂，主要包括煅烧、配料、焙烧、石墨化和机加工等多个步骤。在电弧炉中，石墨电极以电弧形式释放电能，起到加热熔化炉料的作用。

石墨电极在冶炼领域应用广泛，如炼钢、炼硅、炼黄磷等。

在钢铁冶炼领域，石墨电极的全球消费量占比超过80%。电弧炉炼钢是石墨电极的最大下游需求，国内占比80%，国外高达90%。

石墨电极具有优异的导电性和耐高温性能，能在电弧炉中产生高温以熔化废铁或其他原材料，从而生产出钢铁及其他金属产品。根据其质量指标，石墨电极可分为普通功率、高功率和超高功率三种类型。

石墨电极的生产过程对设备要求高，其生产周期长通常三至五个月，且电能消耗大。同时，其生产流程较长工艺复杂，存在一定的技术和设备壁垒，尤其是焙烧和浸渍这两个核心工艺对设备选型、生产周期、能耗以及成品质量都有着重要影响。

石墨电极产业链的上游原材料以石油焦和针状焦为主，这两种原材料在石墨电极的生产成本中超过65%，其价格波动较大，这给石墨电极的生产成本带来了不确定性。当前我国对优质针状焦的进口依赖度依然较高。

石墨电极产业链上游原材料图示：

石墨电极行业存在显著的进入壁垒。根据百川数据，石墨电极行业前五大企业的市场占有率为36%，行业格局相对分散。

小型企业的产能利用率普遍偏低，在当前环保和能耗要求日益严格，以及产品高端化趋势需要更强技术支持的大环境下，中小企业正承受着巨大的压力，其产能利用率总体上保持在较低水平。大型企业产能利用率则持续保持在高位，近几年都维持在80%以上，远高于行业平均的60%左右。

中低端石墨电极企业面临着市场需求的萎缩，还要应对环保和能耗标准的提升，这可能导致其竞争力进一步下降。

随着未来小型企业的逐步退出和行业的进一步整合，预计石墨电极行业的集中度将有望逐渐提高。

资料来源：公司公告，百川盈孚

石墨电极行业属于高耗能领域，生产每吨超高功率石墨电极大约需要消耗1.17吨标准煤，为了在行业内具备一定的竞争力，石墨电极生产企业必须拥有至少5万吨的产能，而每吨石墨电极的投资成本高达约2亿元。因此，建立一个这样规模的生产线大约需要10亿人民币，这也加大了新企业进入的难度。

在双碳政策背景下，石墨电极行业的集中度和需求都有望在中长期内得到提升。

同时环保政策的实施和限产措施将推动电炉炼钢比例的提高，这对石墨电极行业的整体发展有利。中长期来看，为了提升生产效率和降低能耗，未来100~150吨的超高功率电弧炉将成为主流发展方向。发展超高功率电弧炉是大势所趋，这也将为石墨电极行业带来更多的发展机遇。

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